25 апреля ЦБ в четвертый раз подряд сохранил ключевую ставку без изменений. Примечательно, что, по словам Эльвиры Набиуллиной, совет директоров даже не обсуждал возможность смягчения политики. Впрочем, намек на перемены все же появился: в официальном заявлении регулятора исчезла формулировка о потенциальном повышении ставки в будущем.
Означает ли это, что Банк России готовится к снижению? Пока сигналы противоречивы. С одной стороны, инфляция замедляется, с другой — риски остаются, и ЦБ явно не спешит с послаблениями.
Прогресс есть, но до цели далеко
Годовая инфляция опустилась до 7%, что вдвое ниже пиков конца 2024 года, но все равно далеко от целевых 4%. По прогнозам ЦБ, достичь этой отметки удастся лишь к 2026 году, а значит, высокая банковская ставка сохранится надолго.
При этом динамика цен неравномерна. Так, в марте непродовольственные товары подорожали всего на 2%, а продукты и услуги — почти на 10%. Разрыв объясняется тем, что товары длительного пользования люди сейчас покупают реже из-за дорогих кредитов, а траты на еду и ЖКУ меньше зависят от ставки.
Еще один сдерживающий фактор — укрепление рубля. Однако, как предупредила Набиуллина, это временный эффект: курс остается волатильным и зависит от настроений инвесторов.
Экономика теряет обороты
Рост ВВП в начале года составил лишь 1,9% против 4,5% в конце 2024-го. В марте промышленность и вовсе ушла в минус (–0,7%). Однако ЦБ пока не видит рисков резкого спада: инвестиции, хоть и замедляются, остаются на высоком уровне.
Главная проблема — рынок труда. Безработица бьет рекорды, зарплаты растут быстрее производительности, и этот дисбаланс давит на цены. Опросы показывают, что в 2025 году индексация будет скромнее, но дефицит кадров никуда не денется, осложняя борьбу с инфляцией.
Прогнозы на будущее
ЦБ, как обычно, избегает конкретики. В прогнозе учтены все сценарии: повышение, снижение или сохранение ставки до конца года. Даже если смягчение начнется, шаги будут осторожными. По оценкам регулятора, среднегодовая ставка в 2025-м не опустится ниже 19,5%, а к декабрю может составить 16-17%.
Очевидно, ЦБ ждет устойчивого замедления инфляции. Пока же его риторика остается сдержанной, хоть и менее жесткой, чем раньше. Дополнительные риски создают торговые войны и падение спроса на сырье — ЦБ уже снизил прогнозную цену нефти на 5 долларов за баррель. Дешевая нефть ударит по рублю и бюджету, но масштаб последствий пока неясен.
Ждать снижения ставки в ближайшие месяцы не стоит. Банк начнет действовать только тогда, когда инфляция пойдет вниз стабильно и предсказуемо.
