15 января официальный курс украинской валюты достиг отметки ровно в 29 гривен за один американский доллар. Событие это прошло почти незаметно. Большинство граждан уже давно перестали использовать иностранные деньги в качестве средства платежа или накопления, а старые запасы чаще всего уже исчерпались. Тем не менее величина курса в значительной степени задаёт уровень цен, а в случае с импортными товарами полностью их определяет. Причины падения валютных котировок кажутся вполне объяснимыми на фоне общей экономической стагнации, но попытки объяснить это прискорбное явление, порой очень оригинальные, власти всё равно делают.
Успокоительные меры
В том, что гривна сохранит в основном свою покупательную способность, украинское руководство заверяет население регулярно. В основном меры по стабилизации национальной валюты носят вербальный характер. К примеру, ещё в ноябре прошлого года слова председателя совета НБУ Богдана Данилишина должны были внушить полное спокойствие. Во-первых, экономические основания для падения гривны отсутствуют. Во-вторых, курс 27,20 реалистичен, он заложен в бюджет 2017 года. В третьих, Нацбанк делает всё, чтобы сохранить стабильность и не допустить обесценивания («5-й канал», интервью). Но кроме слов имеют место и практические действия. Не далее как 13 января регулятором было объявлено о предстоящих аукционных торгах на $100 млн, а всего с начала года уже продано $14,6 млн. Предложение в нынешних украинских условиях довольно солидное, эта интервенция могла сбить курс, но этого не случилось. Предлагалась цена 27,65 UAH/USD, но не ниже 27,60. В результате получилось 29,00.
Объяснение первое, сельскохозяйственное
По мнению «некоторых экспертов» (портал РБК-Украина) падение вызвано сезонными факторами. Экспорт сельскохозяйственной продукции уменьшился по вполне естественным причинам. Объёмы продаж фруктов, овощей, подсолнечного масла, куриного мяса и прочих внешнеторговых статей зимой всегда становится меньше, чем осенью или в конце лета. Валютная выручка снижается, а доллары и евро нужны круглый год. Вот и получается дисбаланс спроса и предложения на валютной бирже.
Что же, объяснение вроде бы хорошее. Но если оно соответствует правде, то почему сезонные колебания стали для НБУ такой неожиданностью? К тому же годовые квоты ЕС за те считанные недели, что уже прошли, в значительной мере исчерпаны, а значит, впереди улучшения не ожидается.
Бюджетные расходы
Томаш Фиал, директор инвестиционной компании Dragon Capital, считает, что курс гривны удержался бы, если бы государство не несло такие большие траты. В декабре средства были выделены на недофинансированные за 11 месяцев программы, вот и произошёл резкий скачок. Бюджет 31 день подряд опустошался вдвое быстрее обычного. НДС возмещался, опять же 15 млрд грн. Но это дело временное. Уже в феврале сырьё, экспортируемое Украиной, вновь подорожает, а там уже и транш очередной, может быть, поступит от МВФ, и всё будет отлично.
И тоже хорошая версия. Непонятно только, почему возмещение НДС так сильно торпедировало курс. Эти деньги просто вернули предпринимателям, они не были государственными, и рассчитывать на них в любом случае не следовало. И программы, недофинансированные за год, представляли собой задолженность, а не актив.
Виноват «Приват»
Да, это дыра так дыра, 140 миллиардов. Спасать банк было жизненно необходимо, а возможность его краха возникла вроде бы, по официальной версии, неожиданно, как айсберг, вдруг вынырнувший из тумана. Учредители внезапно отказались производить докапитализацию, и государству ничего не осталось, как национализировать частное финучреждение, давшее опасный крен.
Если не учитывать некоторых нюансов, то это объяснение можно считать правдоподобным, хотя и не всеобъемлющим. Заделывать пробоину пришлось бюджетными деньгами, а вернее, обязательствами.
Расчёты по контрактам?
Павел Харламов («Деньги.ua») объясняет падение, кроме вышеуказанной национализации «Приват-банка», также и возросшим спросом на валюту, опять же сезонным. Обычно по внешнеторговым контактам расчёты производятся в конце года, но на этот раз, «возможно», кто-то их перенёс на январь, вот и продано долларов и евро больше обычного. А как кончится этот ажиотаж, то к февралю курс и опустится вновь до 27 за один «зелёный».
Версия привлекательна своей оптимистичностью, но, как и в случае с сельскохозяйственным экспортом, с трудом выдерживает критику. Если явление предсказуемо, то его можно и нужно парировать.
Реструктуризация или технический дефолт?
Министерство финансов и Национальный банк планируют проведение реструктуризации облигаций внутреннего госзайма. Что это означает? Это просто - государство не может гарантировать выполнения своих обязательств. В памяти ещё жива аналогичная мера, предпринятая в отношении внешних коммерческих задолженностей. Фактически руководство Украины признало их, но так как денег нет, то оно предложило отложить выплаты, разбить их на отдельные порции и частично простить. А если кто-то из кредиторов не согласится, то вообще ничего не получит. Теперь этот способ в силу своей одноразовой эффективности переносится на внутренний долг. Погашать его нечем. Это правильнее назвать не реструктуризацией, а техническим дефолтом по внутренним обязательствам. Или проще – банкротством.
Как НБУ одалживает деньги сам у себя
Самое интересное в этой ситуации даже не то, что Украина влезла в долги, которые нечем отдавать, а совсем другое. Всего ОВГЗ (облигаций внутреннего госзайма) эмитировано на сумму примерно в 667,5 млрд грн., но найти покупателей удалось только на 43% общего номинала. Остальное (более 383 млрд) осталось там же, в НБУ, и состоит на балансе финансового регулятора. Однако, на основании наличия якобы ценных бумаг, купить которые желающих не нашлось, производится печатание наличной денежной массы, причём в колоссальных количествах. Под псевдоактивы эмитируются «живые» деньги, поступающие в национальный оборот. Ими выдают заработную плату, пенсии и пр., не поясняя, разумеется, населению того факта, что гривна уже ничем не обеспечена, кроме долгов. За украинской денежной единицей не стоят ни иностранная валюта, ни сырье, ни валовый продукт производства, ни какие-либо другие активы. Ничего, кроме надежды на следующий транш МВФ.
Американский опыт
Эмиссия необеспеченной денежной массы, конечно же, не является украинским ноу-хау. До этого немудрёного приёма ранее додумывались во многих странах, и обычно это приводило к полному финансовому коллапсу. Но есть одно исключение - «самая мощная в мире экономика», то есть США. Доллары печатаются ФРС без оглядки на их обеспечение внутри страны. Всем известно со времён Рикардо и Смита, что деньги - это тоже товар, хотя и специфический. Так вот, Америка умудряется его экспортировать в качестве мировой валюты. При этом задолженность, то есть разница между суммарным объёмом эмиссии долларов и их обеспечением, только за последнее десятилетие возросла от $56 млрд до 4,4 трлн. Однако для обеспечения доверия к своей валюте у Америки есть многие средства, которых у Украины нет. Гривну за рубежом не принимают, международные расчёты в ней не производятся, резервной валютой она не является. Военной мощи, такой как у США, у Киева тоже нет, а это, кстати, важный политэкономический инструмент. Так что американский опыт бесконтрольного печатания банкнот для Украины абсолютно неприменим.
Чего ожидать?
Для того чтобы оценить перспективы гривны, не требуются последние достижения современной экономической науки. Можно называть дефолт реструктуризацией, если так угодно, но от этого он не перестанет быть тем, чем является на самом деле. На очереди следующий психологический барьер, 30 гривен за доллар, хотя на практике, то есть в условиях наличного обмена, он уже преодолён. Единственным сдерживающим фактором для гиперинфляционного обвала в настоящее время служит низкая платежеспособность населения. При этом в попытке сохранить хорошую мину при плохой игре украинское правительство увеличивает выплаты бюджетникам. Ежедневно в оборот попадают новые банкноты на полтора миллиарда гривен. В этих новеньких, пахнущих краской банкнотах, утонут остатки некогда достаточно благополучной экономики…
