Оценка инвестиционной привлекательности предприятия: основные понятия, методы, принципы, пути повышения

Производственные инвестиции являются основой деятельности любого предприятия. Крупные вложения капитала позволят создать или обновить имеющуюся материально-техническую базу, заменить физически или морально изношенные объекты основных средств, нарастить объемы деятельности, освоить новые виды продукции, расширить рынки сбыта и т.д. Но как добиться того, чтобы потенциальные инвесторы приняли решение о вложении своих денег в развитие конкретной компании? Для этого им необходимо показать стабильность организации, ее надежность, конкурентоспособность и прибыльность. С этой целью рассчитываются показатели инвестиционной привлекательности предприятия.

Основное понятие

Что подразумевается под инвестиционной привлекательностью? Это понятие представляет собой набор различных показателей финансово-экономического плана. С их помощью определяется уровень позиционирования компании на рынке, дается оценка внешней среды и прогнозируется потенциал конечного результата.

В целом на привлекательность инвестиционных проектов оказывает влияние большое число факторов. Помимо качественных, а также количественных величин (экономических, политических, правовых, социальных/) существует еще и внутреннее позиционирование предприятия в рыночной среде, а также качественная оценка имеющегося у него финансово-технического потенциала. Вся эта модель в совокупности позволяет определять конечный результат.

Инвестиционную привлекательность предприятия невозможно отделить и от развития отрасли, в которой оно работает. Именно поэтому дать точное определение этому понятию не представляется возможным. Ведь каждая сфера народного хозяйства обладает собственным набором свойств, которые и позволяют дать оценку инвестиционной привлекательности предприятия.

Для чего она необходима? С помощью произведенной оценки инвестор способен оценить выгодность своих вложений в проект. По мнению специалистов, тому, кто собирается предоставить капитал для развития компании, не стоит забывать о том, что ее деятельность привязана к отраслям и регионам страны. А от этого во многом зависят те условия, которые складываются на производстве. Именно поэтому привлекательность инвестиций определяется сразу на нескольких уровнях. Это:

• микроуровень - расчет оценки производится исходя из показателей конкретного предприятия;
• мезоуровень – рассматривается весь регион, в котором находится компания;
• макроуровень - вопрос изучается на уровне страны.

Привлекательность предприятия для инвестиций

Данное понятие представляет определенную совокупность самых разнообразных характеристик, которые показывают на то, насколько человеку, обладающему капиталом, выгодно вкладывать его в развитие фирмы.

Если рассматривать кратко показатели оценки инвестиционной привлекательности предприятия, то первым делом стоит обратить внимание на фактор, указывающий наличие стабильного дохода, который компания получает на протяжении значительного периода времени. На сегодняшний день привлечь дополнительный капитал стремятся многие фирмы. Не удивительно, что в данном направлении существует довольно жесткая конкуренция. Для привлечения необходимых средств понадобится разработка проекта, который позволит потенциальному инвестору спрогнозировать его доходы после заключения сделки.

Разработка отчета, позволяющего дать оценку инвестиционной привлекательности предприятия, производится с включением в него различных финансовых показателей. Подобный документ позволяет увидеть все нюансы деятельности компании.

Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия по балансу, составленному бухгалтерией, рассчитываются:

1. Ликвидность. Величина данного показателя указывает на то, насколько быстро активы предприятия (при необходимости) могут быть превращены в денежные средства.
2. Имущественное положение. Данный показатель отражает в себе долю необоротных и оборотных средств в объеме всего имущества компании.
3. Деловая активность. Исчисление данного показателя позволит охарактеризовать те финансовые процессы предприятия, от которых в первую очередь зависит их прибыль.
4. Финансовая зависимость. Ее определение покажет, насколько предприятие нуждается во внешних денежных источниках и способно ли оно осуществлять свою деятельность без получения дополнительных средств.
5. Общая рентабельность. Она является отражением эффективности использования организацией имеющихся у нее возможностей финансового плана.

Среди показателей инвестиционной привлекательности предприятия находится также:

• Обеспеченность ресурсами.
• Численность персонала.
• Рентабельность готовой продукции.
• Уровень загруженности производственных мощностей.
• Амортизация основных фондов.
• Наличие производственных и основных фондов и т.д.

Основным критерием принимаемого решения на основе оценки инвестиционной привлекательности предприятия является уровень риска проекта, а также его последствия. Расчет такого показателя производится после уточнения категории возможных последствий. При этом все существующие риски могут выражаться в следующем:

• снижении дохода;
• изменении конъюнктуры рынка;
• росте конкуренции;
• изменениях ценовой политики;
• потере ликвидности;
• невыполнении обязательств и т.д.

Анализ проекта

Инвестиционный бизнес имеет существенные отличия от стандартной модели ведения предпринимательской деятельности. В его основе лежит концепция работы вложенного капитала без непосредственного участия в оперативной работе компании. В связи с этим возникает острая необходимость в проведении тщательного анализа инвестиционной привлекательности предприятия. Это позволит выработать правильное решение, используя доступные данные и применив аналитические способности.

В целом, анализ инвестиционной привлекательности предприятия предполагает проведение работы в следующих направлениях:

1. Изучение основных условий работы фирмы. При этом рассматриваются политические и макроэкономические факторы.
2. Изучение существующих рыночных условий в сфере деятельности компании.
3. Рассмотрение технических аспектов работы предприятия. В данном направлении анализу подлежит энерговооруженность и технологический уровень компании, ее обеспеченность ресурсами и логистика.
4. Изучение показателей, характеризующих финансовую деятельность фирмы. Полученные данные помогут понять, способно ли предприятие генерировать положительные финансовые потоки.
5. Анализ имеющихся у объекта инвестиций организационных возможностей. В этом случае рассматривается качество человеческих ресурсов, а также способность менеджеров к принятию адекватных и своевременных решений.
6. Рассмотрение информационной составляющей бизнеса. В этом случае предполагается изучить наличие у компании интеллектуальной собственности, а также ее интегрированности в межгосударственное информационное пространство.
7. Изучение безопасности активов. Для инвестора важно понимать, насколько компания способна противостоять неблагоприятным социальным, финансовым и экономическим факторам.

Выявление оценки инвестиционной привлекательности действующего предприятия включает в себя использование одной или нескольких методик, на основе которых и проводится анализ, позволяющий принять решение о выделении капитала.

Способы сбора данных

Подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятия могут быть самыми разными. Связано этого прежде всего с тем, что на сегодняшний день пока еще не до конца исследовано содержание этой категории и не выработана единая методика анализа рисков вложения капитала в компанию, на основании которой можно было дать однозначную характеристику имеющемуся положению дел.

Разработанные специалистами методики, используют самые различные показатели. Причем каждая из них по-своему интерпретирует полученный результат.

Рассмотрим применяемые на практике методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Подход нормативно-правовой направленности. Важные особенности

Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятия очень часто производятся на основании расчетов, выполняемых согласно принятым на законодательном уровне документам. Так, свое широкое применение получили специально созданные для данной сферы методические рекомендации. Они приняты согласно приказу ФСФО России от 23.01.2001 г. Применяется для оценки финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия Постановление Правительства от 25 июня 2003 г. Этим документом утверждены правила проведения финансового анализа арбитражным управляющим.

В указанных выше источниках можно найти основные показатели, которые служат для оценки финансово-инвестиционной привлекательности предприятия. Среди них: деловая активность и ликвидность, эффективность применения оборотных ресурсов и т.д.

Однако указанные показатели способны охарактеризовать инвестиционную привлекательность компании лишь в узких рамках традиционного похода к ее оценке. К тому же рекомендуемые этими нормативными документами значения применяются в процессе проведения процедуры банкротства. В связи с этим их довольно сложно использовать непосредственно для определения привлекательности компании для обладателей капитала.

Дисконтированные денежные потоки

Данная методика оценки инвестиционной привлекательности предприятия основывается на определении стоимости компании. Для этого составляется прогноз денежных потоков, которые укажут на доходность ее будущей деятельности.

Период расчета показателей при использовании данного метода принимается в пределах 3-5 лет. При этом составляется несколько прогнозов денежных потоков. Они рассчитываются до определенного момента и в постпрогнозный период. И тот, и другой показатель приводятся на дату проведения оценки к текущей стоимости компании. Делается все это при их дисконтировании по той ставке, которая отразит риск, связанный с поступлением финансового потока. В результате произойдет формирование текущей стоимости компании. Этот показатель и позволит сделать окончательный вывод о привлекательности проекта для вложения капитала.

При использовании данного метода проводимые исследования должны начинаться с анализа выручки, прочих расходов и доходов, а также чистой прибыли предприятия. Полученные значения укажут на динамику роста этих абсолютных показателей, которые применяются при составлении финансовой отчетности. Далее выстраивается среднесрочный прогноз. В этом случае оценка инвестиционной привлекательности действующего предприятия включает в себя допущение об их динамике роста. После этого прогнозируемые и фактические денежные потоки подлежат дисконтированию по ставке, которая отражает существующую ситуацию. Другими словами, их приводят к текущей стоимости компании. Все это позволяет инвестору узнать ее реальную стоимость и определить имеющийся потенциал.

Тем не менее, по словам некоторых экспертов, метод с определением дисконтированных финансовых потоков является не совсем корректным. Ведь при его применении показатели прогнозного периода рассчитываются при механическом переносе имеющейся тенденции в динамике развития предприятия. Принимаемые при этом допущения носят чисто субъективный характер. Именно поэтому никакой гарантии отсутствия ошибок в расчетах нет.

Анализ факторов как внутреннего, так и и внешнего воздействия

При применении данной методики показатели оценки инвестиционной привлекательности предприятия выявляются на нескольких, связанных между собой этапах. Последовательные шаги такой работы включают в себя:

1. Выделение самых главных факторов (внутренних и внешних), позволяющих привлечь внимание инвесторов. Производится эта работа с применением метода Делфи.
2. Построение регрессионной многофакторной модели. В результате становится понятным то влияние, которое способны оказать выбранные факторы на инвестиционную привлекательность предприятия.
3. Проведение анализа полученных данных. При этом учитываются выявленные факторы и разрабатываются конкретные рекомендации.

Описанный метод является достаточно эффективным при оценке инвестиционной привлекательности компании. Ведь его применение предусматривает комплексный подход к исследованию деятельности предприятия и учет всех имеющихся факторов внутреннего характера и внешних. Однако и такой метод нельзя назвать идеальным. Ведь при прохождении первого и третьего его этапа экспертиза проводится на основе анкетирования и опросов. Это делает конечный результат зависимым от субъективных оценок, что и приводит к снижению его точности.

Семифакторная модель

При применении данной методики основным показателем для выяснения привлекательности предприятия для инвесторов является и такой, как рентабельность активов. Определение подобного критерия обусловлено тем, что деятельность фирмы во многом зависит от состояния тех ресурсов, которыми она располагает, от их состава и структуры, качества и количества, взаимозаменяемости и взаимодополняемости, а также тех условий, которые обеспечивают их максимально эффективное использование.

В семифакторной модели рентабельность активов сопоставляется с таким же показателем, исчисленным от продаж, а также с цикличностью оборотных активов, коэффициентом текущей ликвидности, краткосрочными обязательствами и дебиторской задолженностью, долей кредиторской задолженности в сумме заемного капитала и с соотношением активов организации с долгами предприятия по кредитам.

Проведение анализа данных показателей позволяет выявить воздействие этих факторов на конечный результат. Инвестор, оценивая рентабельность активов, должен понимать, что чем она выше, тем более эффективно работает данная компания. И здесь производится интегральная оценка инвестиционной привлекательности предприятия. Для этого перемножаются индексы изменения всех выявленных факторов. Полученная величина и определяет уровень привлекательности объекта для вложения капитала.

При использовании семифакторной модели можно математически точно определить тот показатель, который станет основным критерием для принятия того или иного решения. Тем не менее он учтет только внутренние данные, указывающие на деятельность предприятия, и исследует лишь финансовую сторону вопроса.

Интегральная оценка с использованием внутренних показателей

При применении данной методики используются факторы, сгруппированные в пять блоков. Все они являются внутренними показателями работы компании, которые непосредственно влияют на его привлекательность для инвесторов. В их числе:

• эффективность, с которой используются основные средства и оборотные (материальные активы);
• состояние финансов;
• использование людских ресурсов;
• работа в инвестиционном направлении;
• эффективность ведения хозяйственной деятельности.

Рассматривая показатели каждого из этих блоков, потенциальный инвестор производит расчеты, которые сводятся к получению интегрального показателя, способного указать на привлекательность предприятия для вложения капитала. Такие расчеты состоят из двух этапов. На первом из них выявляются стандартные и эталонные значения всех имеющихся в распоряжении величин, а также их вес в комплексном показателе. После этого с учетом всех предшествующих лет производится исчисление потенциальных функций.

Роль комплексного показателя играет расчет рейтинговых оценок инвестиционной привлекательности предприятий. Под этим понятием подразумевают указание позиций анализируемого объекта по имеющейся шкале показателей. Рейтинговая оценка представляет собой сравнение системы данных, указывающих на эффективность финансово-экономической работы компании с условно принятым за эталон предприятием, результаты которого считаются наилучшими в исследуемой сфере рынка.

В конце этапа полученные данные сводятся вместе, и по каждому из блоков производится их комплексная оценка. Результатом второго этапа является математический расчет интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Данная методика обладает объективностью. И это является ее явным достоинством. Помимо этого, сведение расчетов к конечному показателю позволяет значительно упростить интерпретацию результатов. К тому же выставление рейтинговой оценки дает возможность для сравнения предприятий различной формы собственности.

Среди негативных моментов эксперты выделяют использование при применении методики только внутренних показателей работы компании в изолированности от внешних условий.

Комплексная оценка

Этот метод заключен в анализе многих факторов деятельности компании, которые являются ее внутренними и внешними составляющими. При его применении конечный результат сводится к одному интегральному показателю, объединяя в себе три раздела, а именно общий, специальный, а также контрольный. Рассмотрим те сведения, которые содержит каждый из них.

В общем разделе размещена оценка положения предприятия на рынке, его деловой репутации, зависимость деятельности от крупных покупателей и поставщиков, уровень руководства и мнение акционеров. Здесь же производится анализ эффективности компании в перспективе. Балльная оценка инвестиционной привлекательности предприятия дается на первых 5 этапах проведения таких работ. Последний шаг представляет собой изучение динамики показателей финансово-экономической деятельности объекта, в который предполагается вложить деньги.

В специальном разделе рассматриваются этапы оценки предприятия, характеризующие его:

• общую эффективность;
• пропорциональность экономического роста;
• операционную, финансовую, инновационно-инвестиционную активность;
• качество прибыли.

На первом этапе разработки специального раздела строится динамическая матричная модель. Ее элементами служат индексы тех показателей, которые при рассмотрении деятельности компании являются основными. Все они объединены в три группы. Среди них:

• начальные, указывающие на имеющийся объем применяемых ресурсов;
• промежуточные, по которым может быть дана характеристика производственного процесса;
• конечные, определяющие качество результата работы компании.

Второй этап разработки специального раздела предполагает проведение ситуационного анализа пропорциональности того темпа, которым обладает рост основных показателей работы компании.

На третьем этапе производится расчет коэффициентов инновационно-инвестиционной, финансовой и операционной активности предприятия.

Четвертый этап заключен в оценке качества прибыли исходя из показателей платежеспособности и рентабельности.

После составления первых двух разделов данной методики производится выставление итоговых оценок. В дальнейшем они суммируются.

В контрольном разделе методики рассчитывается итоговый коэффициент. Он определяется как сумма произведений выставленных баллов, а также весовых коэффициентов. По полученному результату делается окончательный вывод.

Данный способ имеет определенные преимущества по сравнению с другими методами оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Заключены они в комплексном подходе к рассмотрению вопроса, в охвате большого количества коэффициентов и показателей, а также в сведении результатов работы к одной интегральной величине.

Недостаток методики проявляется в существующем эффекте субъективизма. Возникает он при выставлении экспертных оценок специалистами. Тем не менее подобный недостаток компенсируется включением в анализируемую область значительного количества относительных и абсолютных экономических показателей.

Привлечение капитала

Как добиться инвестирования своего предприятия? Для этого понадобится довести показатели деятельности компании до такого уровня, который позволит привлечь внимание капитала.

После проведенной оценки пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия и роста его важнейших показателей можно осуществить следующим образом:

1. Повышая стабильную работу компании в производственной сфере. Залогом успеха в этом случае станет эффективное использование тех ресурсов, которыми обладает предприятие. Например, при работающих в цеху пяти станках из десяти первые быстро износятся в физическом плане, а вторые со временем заржавеют. Но в то же время продукция, выпущенная предприятием, не должна залеживаться на складе. Ее необходимо тут же отправлять на реализацию. Именно поэтому работа компании в данном направлении должна быть сбалансирована очень четко.
2. Обеспечивая коммерческую успешность. Только хорошо работающие фирмы могут претендовать на первые места в рейтинге популярности и получение дополнительного капитала.
3. Поддерживая финансовую стабильность. Для получения дополнительных средств на развитие понадобится иметь показатели деятельности, находящиеся на достаточном уровне. Как в этом случае можно добиться повышения нужной оценки? Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия и улучшения его работы заключены в снижении сумм имеющихся задолженностей, а также в минимизации расходов на осуществление деятельности.
4. Правильно организовывая работу компании. Для повышения привлекательности предприятия для инвесторов понадобится рассмотреть целесообразность наличия определенных отделов, а также некоторых единиц управленческой структуры. Усовершенствовав управление, можно добиться рационального использования сотрудниками рабочего времени, а следовательно, привлекательности фирмы для вложений дополнительных финансовых средств.
5. Разрабатывая системы стимулирования работников. Успешная деятельность компании во многом зависит от того настроения, с которым сотрудники исполняют свои должностные обязанности. С удовольствием они будут трудиться при имеющейся системе стимулирования и возможности роста по карьерной лестнице, зная, что получают достойное вознаграждение.
6. Внедряя инновационные технологии. Привлекательными для инвесторов являются те предприятия, которые предлагают на рынке качественные товары, изготовленные с применением современных технологий. Для того чтобы стать одним из них, понадобится поддерживать оборудование на самом высоком уровне, а также принимать в штат только высококвалифицированных специалистов.