Рентабельность проекта: выбор оптимального метода расчета

Большинство компаний при планировании инвестиций в новые проекты задумываются об их рентабельности. Выбор оптимального метода расчета рентабельности проекта позволяет точно оценить, насколько эффективно будут потрачены вложенные средства. Давайте разберемся, какие существуют подходы к оценке доходности проектов и какой из них выбрать для конкретного случая.

Понятие рентабельности проекта

Рентабельность проекта - это относительный показатель, характеризующий уровень доходности вложений в данный проект. Он показывает, сколько денежных единиц прибыли приносит каждая денежная единица инвестиций.

Другими словами, чем выше значение рентабельности, тем больше отдача от вложенных в проект средств. Этот показатель широко используется при расчете рентабельности проекта для:

• Оценки эффективности использования ресурсов
• Сравнения альтернативных вариантов инвестиций
• Принятия решения о целесообразности проекта

Основные методы расчета рентабельности

Существует несколько способов расчета рентабельности проекта в зависимости от того, какую прибыль берут за основу:

1. По валовой прибыли
2. По операционной прибыли
3. По чистой прибыли

Рассмотрим подробнее каждый из этих методов.

По валовой прибыли

Это самый простой способ оценки рентабельности. Валовая прибыль - это разница между выручкой от реализации проекта и его прямыми затратами без учета накладных расходов.

Формула расчета:

Рентабельность по валовой прибыли = Валовая прибыль / Выручка от реализации * 100%

Такой расчет подходит для быстрой предварительной оценки проекта.

По операционной прибыли

Более точный результат дает расчет рентабельности по операционной прибыли. Помимо прямых затрат здесь учитываются также текущие операционные издержки – заработная плата административного персонала, арендная плата, затраты на рекламу и т.д.

Формула:

Рентабельность по операционной прибыли = Операционная прибыль / Выручка от реализации * 100%

Но для отдельных проектов сложно разделить общие накладные расходы, поэтому чаще этот показатель используют для оценки рентабельности компании в целом.

По чистой прибыли

Самый точный, но и самый трудоемкий расчет. Помимо всех затрат здесь вычитаются налоги и проценты по кредитам.

Формула расчета такая:

Рентабельность по чистой прибыли = Чистая прибыль / Выручка от реализации * 100%

Для отдельных проектов применяется редко, чаще для оценки рентабельности юридических лиц.

Учетная норма рентабельности (ARR)

Еще один распространенный способ как рассчитать рентабельность проекта ― по учетной норме доходности или ARR (Accounting Rate of Return). Этот показатель отражает отношение среднегодовой операционной прибыли к средней стоимости инвестиций, необходимых для получения этой прибыли.

Формула расчета ARR:

ARR = Средняя годовая прибыль / Средние инвестиции * 100%

Рассмотрим пример. Компания вкладывает 5 млн рублей в закупку оборудования для расширения производства. Через 5 лет его ликвидационная стоимость составит 1 млн руб. Средняя годовая прибыль по проекту прогнозируется на уровне 700 000 руб. Тогда ARR будет равна:

ARR = 700 000 / (5 000 000 + 1 000 000) / 2 * 100% = 14%

К достоинствам этого метода можно отнести простоту расчета. Однако у ARR есть и существенные недостатки:

• Не учитывает стоимость денег во времени
• Не учитывает разный срок окупаемости проектов
• Трудно спрогнозировать прибыль, особенно для инновационных проектов

Поэтому для более точной оценки эффективности инвестиций чаще применяют другие методы.

Чистая приведенная стоимость (NPV)

NPV или чистая приведенная стоимость – один из наиболее популярных показателей оценки инвестиционных проектов. В отличие от ARR, этот метод позволяет учесть изменение стоимости денег с течением времени.

Чтобы рассчитать NPV, нужно привести все будущие денежные потоки к текущей стоимости с помощью коэффициента дисконтирования. Этот коэффициент зависит от выбранной ставки дисконтирования (как правило, принимается на уровне среднеотраслевой рентабельности).

Формула для вычисления NPV:

NPV = Σ Денежный поток за период / (1 + Ставка дисконтирования)ⁿ – Сумма инвестиций

Где n – номер периода.

Если NPV положительный, проект стоит принимать. Если отрицательный – отклонять. Чем выше значение NPV, тем эффективнее вложения в проект.

Особенности расчета рентабельности проектов в сфере услуг

Для компаний, работающих в сфере профессиональных услуг, есть свои нюансы при расчете рентабельности проекта.

Здесь основная сложность – определение себестоимости. В отличие от производства, где прямые затраты – это в первую очередь стоимость материалов, в консалтинге и IT главная составляющая – трудозатраты специалистов.

Поэтому часто используют такой подход:

1. Рассчитывают почасовую ставку сотрудника исходя из зарплаты и количества отработанных часов
2. Оценивают трудозатраты на проект в часах для каждого участника
3. Умножают трудозатраты на соответствующую почасовую ставку
4. Суммируют на основании чего получают себестоимость работ по проекту

Что касается методов, то здесь чаще применяют расчет рентабельности по валовой прибыли или используют специальные финансовые модели. А вот показатель NPV не всегда подходит, так как сложно точно спрогнозировать денежные потоки, особенно на длительный срок.

В целом подход к оценке инвестиционной привлекательности проектов здесь своя специфика, которую нужно учитывать.

Как повысить рентабельность проекта

Если в процессе реализации выясняется, что фактические показатели рентабельности ниже запланированных, нужно предпринять меры по исправлению ситуации. Это можно сделать двумя путями:

1. Снижение издержек
2. Увеличение выручки от реализации проекта

Снижение издержек

Это наиболее очевидный способ. Можно оптимизировать число сотрудников, сократить административные расходы, закупать более дешевое сырье или найти другого поставщика.

Увеличение выручки

Это более сложная, но перспективная стратегия. Можно повысить цены на конечную продукцию/услуги, вывести на рынок новые виды продукции, расширить клиентскую базу или географию продаж.

Например, чтобы увеличить выручку от реализации IT-проекта, компания может:

• Разработать дополнительные платные модули для существующего ПО
• Выйти на зарубежные рынки
• Повысить цену лицензии после завершения периода скидок

Как выбрать оптимальный метод расчета

Выбор подходящего метода зависит от ряда факторов:

• Сферы реализации проекта
• Масштаб и длительности проекта
• Требуемой точности оценки
• Наличия исходных данных

Для небольших краткосрочных проектов чаще подходит упрощенный расчет по валовой прибыли или метод ARR. А вот для крупномасштабных инвестиционных проектов на долгосрочную перспективу лучше использовать показатель NPV, несмотря на большую трудоемкость.

Рекомендации по оценке разных проектов

В зависимости от типа проекта можно дать следующие рекомендации:

Для краткосрочных проектов

Подойдет упрощенный расчет рентабельности по валовой прибыли или показатель ARR. Главное, чтобы исходные данные для прогнозов были максимально достоверными.

Для долгосрочных проектов

Следует обязательно использовать метод чистой приведенной стоимости NPV. Потребуется построение подробной финансовой модели с проработкой всех значимых денежных потоков.

Для инновационных проектов

Здесь особенно важно моделирование разных сценариев реализации и анализ чувствительности к изменению ключевых параметров. Помимо NPV рекомендуется рассчитать также внутреннюю норму рентабельности IRR.

Типичные ошибки

При анализе рентабельности проектов часто допускаются следующие типичные ошибки:

1. Некорректный прогноз денежных потоков
2. Неучет рисков и возможных проблем реализации
3. Выбор неподходящего метода расчета

Чтобы их избежать, нужно максимально консервативно и реалистично подходить к планированию, учитывать особенности проекта и корректно применять методики оценки эффективности инвестиций.

Кейс: пример расчета для IT-проекта

Для наглядности рассмотрим конкретный caso из сферы IT. Компания планирует разработать корпоративный портал для одного из крупных банков.

Исходные данные

• Планируемый бюджет проекта - 9 млн рублей
• Срок реализации - 1 год
• Ежемесячная выручка от эксплуатации - 500 000 рублей
• Текущие издержки - 15% от выручки
• Ставка дисконтирования - 20% годовых

Расчет рентабельности

Сначала вычислим простой показатель - рентабельность по валовой прибыли:

Рентабельность = (Годовая выручка - Текущие издержки) / Бюджет проекта * 100% = 65%

Теперь рассчитаем NPV:

Как видно из расчетов, NPV положительна и составляет 2 330 000 рублей. Значит, проект окупит вложенные инвестиции с хорошим запасом прибыльности.

Сравнение результатов

Несмотря на различия в методиках расчета, оба показателя указывают на высокую эффективность данного проекта. Поэтому компании имеет смысл в него инвестировать.

Программные средства для автоматизации

Расчет показателей окупаемости инвестиций в проект можно частично автоматизировать с помощью специализированных программных решений:

• MS Excel
• Программы для управления проектами и бизнес-аналитики (1C, Microsoft Project, Power BI и др.)
• Специальные калькуляторы окупаемости инвестиций

Они позволяют быстро моделировать разные сценарии, строить финансовые прогнозы и производить необходимые расчеты. Однако полностью заменить аналитическую работу по оценке проектов пока не могут.

Критерии принятия инвестиционного решения

Получив результаты расчетов рентабельности, важно правильно интерпретировать показатели и принять взвешенное решение. Рассмотрим основные критерии.

Сравнение со среднеотраслевыми значениями

Если рентабельность проекта выше среднерыночной, то, скорее всего, проект имеет потенциал. И наоборот, значительно более низкие показатели должны насторожить.

Сравнение альтернативных вариантов

Нужно рассмотреть другие способы вложения средств и сопоставить ожидаемую доходность. Если есть более выгодные варианты при схожих рисках, имеет смысл отдать им предпочтение.

Анализ чувствительности

Оцените, как меняется рентабельность при изменении ключевых параметров: объема продаж, затрат, цен и т.д. Если даже в пессимистичном сценарии проект остается в плюсе – это хороший задел прочности.

Соответствие целям и задачам

Помимо финансовой эффективности, важно учесть и другие аспекты: выход на новые рынки, повышение лояльности клиентов, улучшение имиджа. Иногда это может перевесить не самую высокую рентабельность.

Риски при реализации проектов

Помимо расчетов нужно обязательно проанализировать возможные риски, которые могут снизить фактическую рентабельность:

• Задержки по срокам и увеличение бюджета
• Недополучение запланированных доходов
• Усиление конкуренции
• Изменения в законодательстве

Часть рисков можно минимизировать заранее, другие факторы придется учитывать по ходу реализации, внося корректировки в планы.

Рентабельность на разных этапах проекта

Средние показатели рентабельности проекта, которые публикуют в сети, трудно назвать ориентиром. Они существуют в вакууме и не привязаны ни к чему конкретному. На практике норма рентабельности проекта зависит от множества факторов: стоимость капитала, отрасль, география, длительность и прочие. В международной корпорации, которая работает по всему миру, риски запуска проектов в Аргентине, Индонезии или Финляндии будут разными. А значит, и норма рентабельности проектов будет отличаться, несмотря на то что компания одна и та же и работает в одной сфере.

Одно из основных правил: рентабельность не должна быть ниже стоимости капитала. В остальном приемлемый уровень будет зависеть от множества разных условий.

Показатели эффективности имеет смысл оценивать не только на стадии планирования, но и в ходе выполнения работ, а также по факту внедрения.

Это позволит:

• Своевременно реагировать в случае отклонений от плана
• Накапливать статистику для будущих проектов
• Корректировать методики прогнозирования с учетом реальных данных

Регулярный мониторинг рентабельности на всех этапах жизненного цикла проекта крайне важен для принятия эффективных управленческих решений.