Облигационный заем как способ привлечения инвестиционных ресурсов

В течение многих лет в нашей стране облигационный заем (облигация) считался примитивным способом инвестирования.

Но такое положение дел сохранялось недолго, и сегодня это один из наиболее конкурентоспособных инструментов приумножить средства. Его потенциал огромен: от дохода в виде текущих процентов до прироста капитала. Но это требует обязательных знаний инвестора: от основных базовых понятий до специфических нюансов рынков. О том, что же такое облигационный заем, подробнее поговорим далее.

Определение

Облигации – это эмиссионные ценные бумаги, которые закрепляют за ее держателем право на получение их номинальной стоимости от эмитента и предусмотренного процента от этой стоимости. Если это не противоречит закону РФ, то они могут предусматривать иные имущественные права.

Облигационный заем – это рыночный инструмент, который позволяет предприятиям или государствам (эмитентам) получить необходимую сумму денег через их продажу инвесторам. Последние получают возможность увеличить свой капитал при помощи обратной продажи облигаций через определенное количество времени по номиналу, а также за счет процентов по ним.

Отличие от акций

Облигационный заем (облигация) имеет схожее понятие с акциями: и те и другие предусматривают выплаты и котируются на различных биржах.

Но первый вид ценной бумаги – это кредитные обязательства, а второй (акции) предусматривает определенную долю в предприятии.

Виды облигаций по сроку займов

В зависимости от времени, в течение которого эмитент должен расплатиться с инвесторами, существуют три вида ценных бумаг:

1. Долгосрочный облигационный заем – свыше 10 лет период обратного выкупа. Как правило, инвесторами являются государства или крупные финансовые корпорации. По ним существуют различные купоны, то есть выплачиваются проценты его держателям.
2. Среднесрочный – от 1 года до 10 лет. Предназначен для финансирования инвестиционных проектов. Среднесрочный облигационный заем имеет наибольший удельный вес на рынке облигаций.
3. Краткосрочный – от нескольких месяцев до одного года. Имеет цель покрыть дефицит бюджета и решить текущие финансовые проблемы. Риски, как правило, по ним выше, несмотря на наименьший срок, так как эмитентами их выступают нестабильные компании. Но их преимуществом считается высокая номинальная стоимость по обратному выкупу. Как правило, краткосрочный заем является бескупонным, то есть по ним не уплачивается проценты держателю.

Причины выпуска облигаций

У многих начинающих инвесторов возникает вопрос: зачем организациям становиться эмитентом облигаций?

Почему не воспользоваться, например, банковским кредитом? Но причин может быть несколько:

• Выпуск облигаций выгоднее банковского кредита.
• Банк отказал в займе.
• У кредитной организации недостаточно ликвидных средств, например, на огромные инвестиционные проекты.
• Предприятию необходимы средства на несколько месяцев и др.

Способы выплаты дохода и погашения

Существуют несколько видов облигаций по способу погашения:

• Дисконтные облигации – это вид займа, при котором не платятся проценты инвестору. Но его номинальная стоимость намного выше реальной, то есть заплаченной, отсюда название от слова «дисконт» - скидка.
• Купонные облигации – это вид займа, по которому платятся ежемесячные проценты, которые и составляют основную прибыль для инвестора. Номинальная выкупная стоимость, как правило, равна первоначально затраченной.
• Облигации с мини-купоном – это вид займа, при котором применяются и дисконтная система, и купонная. То есть платятся небольшие проценты инвестору, и номинальная стоимость чуть выше затраченной суммы.

В начале 90-х гг. прошлого века инфляция в стране была настолько непредсказуемой, что облигационный заем приравнивали к различным экономическим индикаторам: рыночной стоимости недвижимости, курс золота и т. д.

Факторы, влияющие на рыночную стоимость облигации

Выпуск облигационных займов – это эмиссия ценных бумаг, которые продаются на биржевых рынках. То есть облигации продаются и перепродаются брокерами, инвесторами, спекулянтами и т. д. Если инвестор приобрел облигацию, то это не значит, что только он имеет право требовать его номинал от эмитента. Им обладает любое лицо, которое на момент расчета по облигациям перекупило право предъявлять расчет.

Все облигации покупаются и продаются на бирже. Их рыночная стоимость зависит от следующих факторов:

• Экономическая ситуация в отрасли, стране, мире. В период различных кризисов инвесторы не хотят рисковать и предпочитают иметь «синицу в руках». Поэтому они начинают продавать облигации, чтобы сохранить свои средства. Кроме этого, многие эмитенты выбрасывают на рынок новые партии облигаций. Как правило, это краткосрочные, с целью остаться на плаву, не обанкротиться в сложной экономической обстановке.
• Срок погашения по облигациям.
• Процент купона.

Государственный облигационный займ

Те, кто жил в Советском Союзе, часто сталкивался с понятием ГКО, или государственные краткосрочные облигации. Это и неудивительно: власти часто просили помощи у своего населения. В то время это был чуть ли не единственный источник легального инвестирования. Частная собственность отсутствовала, следовательно, и ценные бумаги тоже, в том числе любые виды акций и облигаций. Конечно, проценты по ГКО были небольшие, но, все же, они были выше сбербанковского (банк тоже был единственный в стране до периода перестройки).

Сегодня облигационные займы государства не ушли в прошлое. Власти, особенно в кризис, также занимают деньги у населения. Основные особенности гособлигаций:

• Низкий уровень дохода по ним, по сравнению с облигациями частных компаний.
• Высокая гарантия. Государство не может разориться, но, по опыту 1998 года, скажем, что оно может объявить дефолт, то есть отказ по выплате долгов, а это фактически одно и то же.
• Низкий уровень дохода, в некоторых случаях, компенсируется льготами НДФЛ (налог на доходы физических лиц). Если, конечно, налоговый резидент имеет официальный источник заработка.

Функционирование рынка государственных облигаций

Современный рынок ГКО или ОФЗ (облигации федерального займа) начал функционировать с середины 1993 года. Для этого была создана целая инфраструктура, основными компонентами которой являются:

• Министерство финансов РФ (эмитент ОФЗ).
• ЦБ РФ – выполняет контролирующие и регулирующие функции. Он проводит аукционы, погашение, подготавливает различные документы. ЦБ старается поддержать уровень показателей рынка ГКО: доходности, ликвидности и т. д.
• Официальные дилеры. Это различные коммерческие банки, брокерские фирмы, которые привлекают на рынок собственные средства и деньги своих клиентов на торговые площадки.
• Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Выполняет функции торговой площадки, на которой происходят все операции.

Инвестиции в будущее

Теперь подробнее про долгосрочный облигационный займ. «Долгосрочный или краткосрочный лучше?», - спрашивают многие начинающие инвесторы. Вопрос, конечно, некорректный, так как все зависит от следующих факторов:

• Номинальной цены.
• Уровня доверия.
• Процентов по купонам.

Бывают моменты, когда выгоднее вложить в долгосрочные инвестиционные проекты и получать пожизненно проценты по купонам, чем инвестировать в краткосрочные займы, которые на дистанции будут уступать по доходности.

Классификация облигационного займа по субъекту прав

По субъекту прав облигации классифицируются на:

• именные;
• на предъявителя.

Именные выпускаются эмитентом индивидуально, а проценты по ним идут на собственные счета инвесторов. Облигации на предъявителя не фиксируются эмитентами, например, биржевые. Они котируются на биржах и все операции по ним фиксируют специальные брокеры.

Оценка инвестиционных качеств облигаций

Перед тем как инвестору вложить средства в облигации, необходимо произвести их оценку по следующим направлениям:

1. Определяется надежность компании по осуществлению процентных выплат. Для этого необходимо знать сумму ее годовой прибыли и все процентные платежи. Если они в 2-3 раза меньше дохода предприятия, то можно доверять ему как эмитенту облигаций. Такое состояние свидетельствует о стабильном состоянии фирмы. Такой анализ лучше произвести за несколько лет. Если тренд возрастает (процент выплат с каждым годом уменьшается), то такая компания наращивает свой потенциал, если наоборот, процент выплат растет, то она идет к банкротству.
2. Оценка компании по способности погасить задолженность по всем основаниям. Помимо облигационных займов, у фирмы может существовать другие финансовые обязательства, например, кредиты.
3. Оценка финансовой независимости компании. Считается, что фирма не зависит от внешних источников, если величина долга не превышает 50 процентов.

Риск

Риск – это вероятность возникновения убытков или недополучение ожидаемой прибыли. Инвестирование – не лотерея, где вероятность 50 на 50. Это взвешенные, прагматичные решения. Но иногда бывает, что даже самые стабильные и успешные компании разоряются.

Чтобы избежать ошибок и снизить риски, на фондовом рынке применяются различные системы оценок и рейтингов:

• А ++ - максимальная оценка безопасности.
• А+ - очень хорошая компания.
• А – хорошая компания, но ее положение может быть нестабильным.
• В++ - среднее качество.
• В+ - ниже среднего.
• В – плохое качество.
• С – спекулятивные облигации.