Финансовый леверидж

Финансовый леверидж, или, как его еще называют, финансовый рычаг - это некое отношение заемного капитала к собственным финансовым ресурсам компании. Этот показатель позволяет дать оценку степени устойчивости и риска компании. Чем его значение меньше, тем стабильнее чувствует себя фирма в текущих условиях рынка. Однако возможность брать ссуду означает для любой фирмы решение возникших проблем и получение дополнительной прибыли, то есть увеличение рентабельности.

Название этого термина пришло к нам из английского языка, слово «leverage» можно перевести как рычаг либо средство достижения результата. Это некий фактор, незначительное его колебание оказывает существенное влияние на показатели, которые с ним связаны.

Привлечение заемного капитала всегда связано с определенной долей риска. Зачем же предприятия идут на это, ведь можно вполне обходиться собственными средствами? Дело в том, что финансовый леверидж позволяет получить дополнительную прибыль при условии, что рентабельность совокупного капитала больше рентабельности заемного. Чем больше капитал, который находится в распоряжении у топ-менеджеров фирмы, тем шире диапазон инвестиционных возможностей. Однако стоит всегда помнить о том, что в отличие от дивидендов, платежи за использование привлеченных средств нужно осуществлять своевременно и в полном объеме.

Коэффициент финансового левериджа рассчитывается по такой формуле:

КФЛ = НЗ/СК, где

НЗ – нетто-заимствования;

СС – собственные средства.

Нетто-заимствования – это совокупная величина банковских кредитов и овердрафта за вычетом наличности предприятия и прочих ликвидных средств.

Собственные средства – это величина эмитированного и оплаченного уставного капитала, рассчитанная по номинальной цене акции, плюс нераспределенная прибыль и прочие накопленные резервы вместе с дополнительным капиталом, если такие имеются у данного предприятия.

Коэффициент, который определяет финансовый леверидж, нередко рассчитывается с помощью 5-ти факторной модели:

КФЛ = (заемный капитал/сумма активов) : (основной капитал/сумма активов) : (оборотные активы/основной капитал) : (величина собственного оборотного капитала/ оборотные активы)

В российской теории финансовый леверидж в зависимости от источника данных оценивается с помощью одной из нескольких методик:

1. По данным бухучета.

В этом случае учитываются только долгосрочные займы, а краткосрочные ссуды не учитываются. Критическое значение коэффициента равно единице, а нулевое значение говорит о том что предприятие обходится в основном собственными средствами.

2. На основе налоговой отчетности (отчет о прибылях и убытках).

В этом методе используются две формулы в зависимости от того, имеются ли исторические данные для расчета. Если да, то расчет выполняется так:

ФЛ = ∆ЧП/∆ОП, где

ФЛ – финансовый леверидж;

∆ЧП – изменение чистой прибыли;

∆ОП – изменение операционной прибыли.

Если же исторические данные отсутствуют, то применяют такую формулу:

DFL = ОП/(ОП-П), где

DFL – финансовый леверидж;

ОП – операционная прибыль;

П – сумма процентов по ссудам и займам.

Минимальное значение показателя, рассчитанного по этой методике, равно единице.

3. На базе методических рекомендаций.

В этом случае в состав заемного капитала включают сумму всех обязательств вне зависимости от периода.

Эффект финансового левериджа - это еще один важный параметр, позволяющий сделать количественную оценку использования заемных средств. Он определяется по приведеннйо ниже формуле:

ЭФЛ = (1 - НП) * (КР - Ск) * ЗК/СК, где:

ЭФЛ — искомый эффект финансового левериджа, %;

НП — десятичное выражение ставки налога на прибыль;

КР — коэффициент рентабельности всех активов фирмы, %.

Ск — среднее значение процентной ставки по кредиту, %.

ЗК — значение заемного капитала.

СК — значение собственного капитала.

Комментарии