Инфляция и кривая бескупонной доходности тесно связаны между собой. Когда инфляция падает, то обычно падает и кривая бескупонной доходности. Давайте разберемся, почему так происходит.
Во-первых, инфляция напрямую влияет на процентные ставки. Когда инфляция высокая, центральный банк повышает ключевую ставку, чтобы охладить экономику. Это приводит к росту ставок по кредитам и депозитам.
Снижение инфляционных ожиданий
Когда инфляция начинает снижаться, снижаются и инфляционные ожидания людей и бизнеса. Они перестают опасаться роста цен в будущем. Соответственно, их спрос на кредиты не такой высокий, как при высокой инфляции. Это ведет к снижению процентных ставок.
Также при падении инфляции центральный банк начинает снижать ключевую ставку. Это тоже толкает ставки по кредитам и депозитам вниз. Например, в 2022 году в России инфляция пошла на спад, и Банк России начал активно снижать ключевую ставку.
Снижение доходности облигаций
Еще один механизм влияния - это снижение доходности гособлигаций. Когда инфляция высокая, инвесторы требуют более высокой доходности по облигациям, чтобы компенсировать обесценение денег.
А когда инфляция замедляется, они готовы инвестировать в облигации и при меньшей доходности. Ведь риск обесценения вложенных средств снижается. Таким образом, при прочих равных условиях доходность облигаций падает вслед за инфляцией.
А поскольку гособлигации являются базовым активом для формирования кривой бескупонной доходности, то и кривая тоже смещается вниз.
Снижение ставки рефинансирования
Еще один нюанс – это ставка рефинансирования центрального банка. Обычно центробанки снижают ставку рефинансирования вслед за снижением инфляции.
Например, кривая бескупонной доходности ЦБ РФ непосредственно зависит от ключевой ставки Банка России. Поэтому ее динамика во многом копирует действия регулятора по изменению ставки.
Когда ЦБ снижает ставку, кривая бескупонной доходности смещается вниз. А когда повышает – движется вверх. Так регулятор может активно влиять на стоимость заимствований в экономике.
Таким образом, мы видим, что снижение инфляции обычно влечет за собой и снижение кривой бескупонной доходности. Это происходит через механизмы снижения процентных ставок, падения доходности облигаций и снижения ставки рефинансирования центральных банков.
Влияние на ипотечные ставки
Еще один важный эффект от снижения кривой бескупонной доходности - это снижение ипотечных ставок. Ведь процентные ставки по ипотеке привязаны к рыночным ставкам.
Когда кривая смещается вниз, банки могут предлагать ипотеку с меньшей процентной ставкой. А для заемщиков это означает, что платежи по кредиту снижаются. Таким образом, доступнее становится приобретение недвижимости в ипотеку.
Рост спроса на кредиты
Снижение кривой бескупонной доходности ведет к росту спроса на кредиты в экономике. Когда ставки падают, business и население активнее берут кредиты для развития и потребления.
Это может дать импульс экономическому росту. Однако если кредитный бум выйдет из-под контроля, то возникнет риск «перегрева» экономики и формирования финансовых пузырей.
Снижение привлекательности депозитов
Одновременно снижение кривой ведет к падению ставок по депозитам. Это делает их менее привлекательным инструментом для сбережений.
Люди начинают искать альтернативы. Они могут больше инвестировать в ценные бумаги, недвижимость, валюту. Таким образом, деньги уходят из банковской системы.
Риск для страховых компаний
Падение кривой несет риски и для страховых компаний. Ведь они вкладывают часть средств в надежные долговые инструменты – облигации, депозиты.
Когда доходность по ним снижается, это ведет к сокращению инвестдоходов страховщиков. А значит, меньше прибыли остается в их распоряжении.
Удешевление обслуживания госдолга
Есть и позитивный момент – это удешевление обслуживания государственного долга. Когда кривая идет вниз, процентные платежи по выпущенным ранее облигациям снижаются.
Это дает возможность государству сэкономить на выплатах по долгу и направить больше средств на нужды экономики и социальные программы.
