Рентабельность основного капитала - один из ключевых показателей, характеризующих эффективность использования средств, вложенных собственниками компании. Давайте разберемся, как его анализировать, интерпретировать и использовать для повышения прибыльности бизнеса.
Сущность рентабельности основного капитала
Рентабельность основного капитала (ROE) показывает отдачу от средств, инвестированных собственниками компании в ее развитие. Этот коэффициент рассчитывается как отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала за анализируемый период.
В отличие от близкого понятия рентабельности активов (ROA), ROE характеризует эффективность использования именно собственных средств компании, а не всего вовлеченного в бизнес капитала.
Рентабельность основного капитала показывает, насколько эффективно работают деньги, вложенные непосредственно владельцами бизнеса.
На значение этого показателя влияют такие факторы как:
- прибыльность продаж
- эффективность использования активов
- структура капитала компании
Оптимальное сочетание этих составляющих и обеспечивает высокую рентабельность собственного капитала.
Методики расчета
Существует несколько подходов к расчету показателя ROE.
Базовая формула
Самый простой способ - использовать классическую формулу отношения чистой прибыли к средней величине собственного капитала за тот же период:
ROE = Чистая прибыль / Средний собственный капитал * 100%
При анализе динамики ROE следует корректировать значения собственного капитала с учетом влияния инфляции.
Методика Дюпона
Более детально проанализировать составляющие рентабельности основного капитала позволяет рентабельность основного капитала по модели Дюпона:
ROE = Чистая прибыль / Выручка × Выручка / Активы × Активы / Собственный капитал
Здесь:
- Первый множитель - рентабельность продаж
- Второй множитель - оборачиваемость активов
- Третий множитель - коэффициент финансового левериджа
Такая детализация наглядно демонстрирует, за счет каких факторов формируется значение ROE.
Факторная модель
Еще один распространенный подход к анализу рентабельности собственного капитала - использование факторной модели:
Рентабельность основного капитала = Прибыль от продаж × Затратоотдача × Ресурсоотдача × Коэффициент автономии
Здесь в явном виде выделены факторы, определяющие значение ROE.
Анализируя их динамику можно выявить «узкие места» в деятельности компании и скорректировать их.
Нормативные значения
Считается, что рентабельность собственного капитала должна быть выше средней доходности по альтернативным направлениям инвестирования сопоставимого уровня риска.
Однако конкретные нормативы сильно зависят от отрасли, фазы жизненного цикла компании и текущей макроэкономической ситуации.
Например, для растущего высокотехнологичного стартапа нормальным может считаться ROE на уровне 40-50%. В то время как для крупной телекоммуникационной компании, работающей в условиях жесткой конкуренции, приемлемым ориентиром будет 15-20%.
Поэтому при оценке рентабельности важно не только сравнивать ее значение с рекомендуемыми интервалами, но и анализировать динамику этого показателя во времени для данной компании.
| Показатель | 2019 г. | 2020 г. | 2021 г. |
| ROE, % | 12 | 15 | 18 |
Положительная динамика как в приведенном примере будет свидетельствовать об эффективной работе менеджмента по повышению доходности бизнеса.
Рентабельность основного капитала для оценки инвестиционных проектов
Показатель ROE широко используется при анализе эффективности инвестиционных проектов. Его применение в этом контексте имеет ряд особенностей.
Методика расчета рентабельности инвестиций
Для оценки окупаемости вложений в определенный проект рентабельность собственного капитала рассчитывают по формуле:
ROE = Чистый дисконтированный доход / Объем инвестиций * 100%
Здесь в числителе - приведенная к текущей стоимости сумма будущих доходов от реализации проекта. В знаменателе - объем необходимых вложений в проект.
Сравнение с альтернативной доходностью
Полученное значение ROE сравнивают со средней доходностью по альтернативным инвестициям сопоставимого уровня риска.
Например, если вложение средств в банковский депозит обеспечивает 10% годовых, а рассматриваемый проект - всего 8%, то есть смысл отказаться от этого проекта в пользу банковского вклада.
Учет инфляции и рисков
При расчете ROE для инвестиционных проектов важно скорректировать ожидаемые денежные потоки с учетом прогнозной инфляции.
Кроме того, необходимо ввести в модель дополнительные скидки, отражающие вероятность наступления неблагоприятных событий, которые могут снизить доходность или полностью обесценить вложения.
Рентабельность основного капитала российских компаний
За последние два десятилетия наблюдалась неоднозначная динамика рентабельности собственного капитала российских компаний.
В период с 2000 по 2008 год этот показатель вырос с 10% до 20% в среднем по стране.
Однако затем последовал спад, усугубленный экономическим кризисом 2014-2015 годов. В результате среднее значение ROE в 2015-2016 годах снизилось до отметки ниже 10%.
В дальнейшем наметилась тенденция к повышению рентабельности, но по состоянию на 2022 год этот показатель в среднем по российской экономике все еще не достиг докризисных уровней.
Пути повышения рентабельности основного капитала
Существует несколько основных направлений работы менеджмента компании по увеличению показателя ROE.
Снижение себестоимости
Одним из действенных способов повышения рентабельности является снижение издержек на производство и реализацию продукции.
Этого можно добиться за счет:
- Внедрения бережливого производства
- Оптимизации логистических процессов
- Закупки более дешевых комплектующих при сохранении качества
Снижение себестоимости при сохранении выручки автоматически приводит к росту прибыли и рентабельности бизнеса.
Оптимизация структуры капитала
Другое перспективное направление - более активное использование заемных средств при сохранении финансовой устойчивости.
Это позволяет за счет эффекта финансового рычага увеличивать ROE даже без роста операционной прибыли.
Увеличение объемов реализации
Немаловажный резерв роста рентабельности - наращивание масштабов бизнеса, увеличение числа клиентов и объемов продаж.
Это может быть достигнуто за счет агрессивной маркетинговой политики, вывода на рынок новых товаров, освоения новых сегментов.
Диверсификация бизнеса
Еще один эффективный прием - расширение сфер деятельности компании, запуск новых направлений бизнеса.
Это позволяет снизить зависимость финансовых результатов от конъюнктуры одного рынка.
Продажа непрофильных активов
Продажа неиспользуемых или низкорентабельных активов также может положительно отразиться на показателе ROE.
Высвободившиеся средства целесообразно направить на развитие более перспективных направлений деятельности либо выплату дивидендов.
