Одна из основных функций любой ценной бумаги – это обеспечение прибыли её владельцу, что в полной мере относится и к облигации. В зависимости от того, каким способом владелец облигации получает доход, облигация может быть купонной или дисконтной. Облигация появилась на рынке ценных бумаг, как бумага, к которой крепился купон, где был указан процент доходности и дата его получения. После чего в определённый день владелец получал деньги по облигации, а купон гасился.
Так вот, дисконтная облигация - это ценная бумага с нулевым купоном, поскольку по ней не устанавливается ставка доходности. Владелец такой ценной бумаги покупает её по цене ниже номинала и получает доход с дисконта, то есть с разницы. Российский фондовый рынок очень часто использует такого вида облигации. Типичным примером дисконтной облигации служит государственная краткосрочная бескупонная облигация, которую продают с аукционов по цене, отличающейся от номинальной стоимости в меньшую сторону.
Обычно эмитент при выпуске облигации устанавливает определённую номинальную стоимость ценной бумаги и ставку доходности в процентах. Купонная облигация обычно имеет фиксированную процентную ставку, которая указана на самой облигации. В течение всего срока её обращения, по ней выплачивается постоянный доход. Стоит отметить, что устанавливать такую неизменную процентную ставку можно только при стабильной экономической ситуации в стране, когда ставки и цены почти не изменяются. Иначе фиксированная процентная ставка влечёт большие риски для эмитента. Если процентные ставки будут снижены, ему придётся выплачивать доход по ставке, которая зафиксирована при эмиссии.
Естественно, эмитенты нашли логический выход из данной ситуации. Они стали выпускать облигации с плавающей процентной ставкой. Широкое распространение такие облигации получили в Америке в 80-е годы, когда просматривалась тенденция установления высоких процентных ставок и их частое изменение. Для компаний было выгодно выпускать облигации с плавающей процентной ставкой, которую привязывали к определённому показателю, который, в свою очередь, отражал ситуацию на финансовом рынке в реальном свете. Чаще всего таким показателем была доходность по трёхмесячным казначейским векселям. При запуске облигации устанавливалась одна процентная ставка, затем по истечении трёх месяцев эта ставка корректировалась в зависимости от доходности по векселям. Чаще всего процентная ставка по облигации складывается из двух компонентов: процентная ставка по казначейскому векселю плюс премия за риск, составляющая 0,5 %.
Если рассматривать ситуацию на российском рынке ценных бумаг, то типичным примером облигации с плавающей ставкой можно назвать облигации федерального займа, которые имеют переменный купон, или облигации государственного сберегательного займа. Доходность последних напрямую зависела от доходности по ГКО. Выплаты по купонным облигациям носят периодический характер, в зависимости от условий, установленных при выпуске облигации, доход по ней можно получать раз в квартал, полугодие или год.
Иногда облигация может быть выпущена с купоном, на котором прописаны фиксированные проценты, плюс ценная бумага продаётся с дисконтом. Тогда владелец получает доход от такой ценной бумаги «вдвойне»: он имеет регулярные купонные выплаты, а при погашении получает дополнительный доход.
В заключение хотелось бы упомянуть о такой ценной бумаге как доходная облигация. Постараемся дать ей определение. Облигация такого вида приносит доход, только если фирма имеет прибыль. Нет дохода, нет прибыли. Доходная облигация может быть простой или кумулятивной. По простой облигации за прошедшие годы «простоя» доход не выплачивается, даже если в последующий промежуток времени фирма получает высокую прибыль. А вот по кумулятивным облигациям доход копится и выплачивается по мере возможности. Срок накопления обычно ограничен тремя годами. Естественно, что при ликвидации компании кумулятивные облигации стоят гораздо выше, чем обычные акции и простые облигации.
