Технический дефолт - тема, актуальная для многих россиян в 2022 году. Давайте разберемся, что это такое, почему возникает и чем грозит. Узнаем, как отличить технический дефолт от обычного и что делать инвестору в случае его объявления.
1. Определение технического дефолта
Дефолт в целом означает невыполнение денежных обязательств по кредитам или долговым ценным бумагам. Различают два основных вида дефолта:
- Технический дефолт - просрочка платежа при наличии возможности его осуществить
- Полноценный (реальный) дефолт - полная невозможность выполнить обязательства
Технический дефолт отличается от обычного тем, что у должника есть деньги на погашение долга, но по каким-то причинам он не может провести выплату в срок. Это могут быть юридические сложности, банковские ограничения, запреты регуляторов и другие внешние факторы.
К примеру, Россия в 2022 году не смогла выплатить купоны по еврооблигациям из-за блокировки долларовых счетов санкциями. У государства были деньги, но доступ к ним по независящим обстоятельствам оказался закрыт. Это и есть типичный случай технического дефолта.
2. Признаки и длительность технического дефолта
Основные признаки технического дефолта:
- Невыплата процентов или основной суммы долга в установленный срок
- Нарушение других обязательств, прописанных в долговом соглашении
Длительность техдефолта ограничена так называемым грейс-периодом, в рамках которого допускается просрочка выплат по долгам. У разных компаний и стран он может составлять от 10 до 30 дней. Если в течение грейс-периода задолженность не погашена, технический дефолт перерастает в полноценный.
В период техдефолта рейтинговые агентства часто снижают кредитные рейтинги должников. Например, S&P понизило рейтинг России до SD ("selective default") после невыплаты купонов по евробондам.
3. Последствия технического дефолта для компании
К основным последствиям техдефолта для бизнеса относятся:
- Снижение деловой репутации и кредитных рейтингов
- Ограничение доступа к новым займам из-за роста рискованности
- Угроза перехода технического дефолта в реальный и банкротство
Например, техдефолт РЖД в 2022 году по евробондам не оказал существенного негативного эффекта на компанию, так как носил вынужденный характер. В то же время у Nordgold после техдефолта повысилась стоимость новых займов в будущем.
4. Как технический дефолт влияет на акционеров и инвесторов
Объявление компанией технического дефолта негативно сказывается на ее акционерах и инвесторах:
- Снижается стоимость акций и облигаций компании на фоне роста рисков
- У частных инвесторов повышается вероятность потерять вложенные средства
- Есть шанс на реструктуризацию задолженности и сохранение хотя бы части инвестиций
Что такое технический дефолт в данном случае означает временную неплатежеспособность, которую компания может преодолеть. Однако на практике сложно предсказать, чем закончится техдефолт для инвесторов - полным выходом из кризиса или банкротством.
5. Прогнозы аналитиков о техническом дефолте РФ
В 2022 году рейтинговое агентство Moody’s понизило суверенный рейтинг России до преддефолтного уровня Ca. Это произошло на фоне введения беспрецедентных экономических санкций, которые, по мнению агентства, могут привести РФ к техническому дефолту в ближайшее время.
Большинство аналитиков сходятся на том, что у России достаточно финансовых ресурсов для обслуживания госдолга. Однако технический дефолт возможен из-за юридических и инфраструктурных ограничений.
6. Кейсы технических дефолтов известных компаний
Рассмотрим на примере РЖД, что означал ее технический дефолт по еврооблигациям в 2022 году.
Просрочка платежа произошла из-за невозможности конвертировать рубли в доллары и перевести средства иностранным инвесторам по причине санкций. То есть формально имел место дефолт, но его нельзя было избежать в сложившихся условиях.
Для РЖД технический дефолт не нес существенных рисков для бизнеса, поскольку компания была способна обслуживать долги в рублях. В итоге ситуация разрешилась реструктуризацией еврооблигаций.
7. Как инвестору вести себя при техническом дефолте компании
При объявлении компанией технического дефолта розничным инвесторам рекомендуется:
- Оценить причины техдефолта и перспективы урегулирования
- Отслеживать новости и действия компании по выходу из кризиса
- Решить, продавать свои акции сразу или подождать
Главное понимать, что такое технический дефолт на самом деле и насколько велик риск перерастания его в банкротство компании.
8. Предотвращение инвестиционных рисков
Чтобы снизить риски при инвестировании в компании, важно:
- Проводить фундаментальный анализ и оценку финансового состояния
- Диверсифицировать вложения по отраслям и инструментам
- Использовать страхование рисков по инвестпортфелю
Это позволит вовремя заметить проблемы в компаниях и снизить потери от технических дефолтов и других кризисных явлений.
9. Роль рейтинговых агентств при техническом дефолте
При возникновении технического дефолта рейтинговые агентства играют важную роль. Они:
- Снижают кредитные рейтинги должников
- Дают прогнозы о перспективах урегулирования проблем
- Оценивают вероятность перехода в полноценный дефолт
Например, после техдефолта России агентство S&P понизило ее рейтинг до SD ("selective default"). А Moody's выразило мнение, что у РФ есть финансовые возможности избежать полномасштабного дефолта.
10. Зарубежный опыт технических дефолтов
Рассмотрим опыт Греции, которая на протяжении 2010-х годов неоднократно объявляла технический дефолт из-за проблем с обслуживанием госдолга. Несмотря на это, полномасштабного дефолта удавалось избегать при поддержке ЕС.
Другой пример – Аргентина, которая регулярно объявляет технический дефолт при очередном кризисе. Экономике страны это наносит ущерб, снижая доверие инвесторов.
11. Преимущества и недостатки технического дефолта
К потенциальным плюсам техдефолта можно отнести:
- Возможность выиграть время для поиска выхода из кризиса
- Пересмотр условий по долгам в интересах должника
К минусам технического дефолта относятся:
- Снижение доверия со стороны инвесторов
- Риск усугубления проблем и перехода в полноценный дефолт
12. Меры борьбы с последствиями технического дефолта
Чтобы минимизировать негатив от техдефолта, компаниям и странам рекомендуется:
- Оперативно информировать кредиторов о причинах проблем
- Предложить реструктуризацию долга на взаимовыгодных условиях
- Принять меры для недопущения повторения подобных ситуаций
13. Влияние технического дефолта на кредитные рейтинги
Как правило, объявление технического дефолта ведет к автоматическому снижению кредитных рейтингов компании или страны крупнейшими международными рейтинговыми агентствами.
Например, рейтинг России от S&P и Moody’s был понижен до преддефолтного уровня. Это негативно сказывается на стоимости привлечения новых займов и инвестиционной привлекательности.
14. Последствия технического дефолта для населения
Для населения технический дефолт страны по внешним долгам обычно не имеет прямого эффекта. Гораздо опаснее реальный дефолт, способный вызвать:
- Рост инфляции и снижение уровня жизни
- Обесценение национальной валюты
- Банковский и экономический кризис
Технический же дефолт чаще всего является следствием внешних шоков и не затрагивает возможности государства выплачивать пенсии и пособия гражданам.
15. Технический дефолт и реструктуризация долгов
Техдефолт нередко служит основанием для реструктуризации долгов компании или государства. Это позволяет:
- Снизить долговую нагрузку
- Увеличить сроки погашения займов
- Получить отсрочку по выплате процентов
Благодаря реструктуризации, должнику удается преодолеть временные финансовые трудности и избежать полноценного дефолта.
16. Прогнозы развития ситуации с техдефолтом РФ
Несмотря на технический дефолт России в 2022 году, эксперты не ожидают полномасштабного дефолта или банкротства.
Скорее всего, положение удастся стабилизировать за счет реструктуризации долгов и использования альтернативных механизмов расчетов с инвесторами из "дружественных" стран.
